Многоцелевая инвестиция

Главным российским производителем оборудования для "большой" энергетики — концерном "Силовые машины" неожиданно заинтересовалось РАО "ЕЭС России". Совет директоров энергохолдинга одобрил покупку 22,43% акций этой компании. Исходя из текущей капитализации "Силмаша" и оценки стоимости концерна специалистами KPMG, такой пакет может стоить 84-108 млн долларов.

Правительство РФ планы энергетиков одобрило. Глава Минпромэнерго Виктор Христенко подчеркнул, что российское энергетическое машиностроение еще с советских времен существует в основном за счет экспорта, и выразил надежду, что сделка по покупке "Силовых машин" позволит увеличить поставки оборудования на внутренний рынок.

Вхождение в капитал "Силовых машин" может помочь РАО ЕЭС в экспансии на внешние рынки

Однако наверняка этот процесс столкнется со сложностями. "Силмаш" выпускает устаревшую продукцию 20-летней давности, которая, впрочем, востребована в развивающихся странах, например во Вьетнаме и Индии. Электростанции РАО ЕЭС тоже в основном работают на силмашевских турбинах, но для модернизации энергетической отрасли нужно оборудование нового поколения. Машиностроение, как и энергетика, имеет достаточно долгий инвестиционный цикл, и, если РАО ЕЭС приобретает машиностроительную компанию "под себя", его председателю правления Анатолию Чубайсу придется искать дополнительные средства для ее кардинального обновления.

Тем временем энергетикам нужны деньги и для развития собственных электростанций. По оценке РАО ЕЭС, в модернизацию генерирующих активов до 2015 года необходимо вложить до 20 млрд долларов, а на строительство новых мощностей направить 28-44 млрд. По словам Анатолия Чубайса, общий объем инвестиций, необходимый для поддержания работоспособности энергетической отрасли, должен составлять около 8 млрд долларов в год. Таких денег у энергетиков сейчас нет.

Вопросы о целесообразности покупки снимаются, если учесть контекст сделки. Второй претендент на "Силмаш" — Олег Дерипаска уже имеет некоторые активы в машиностроительной отрасли ("Руспромавто"), однако его основным бизнесом все же является производство алюминия. Занятый в весьма энергоемкой сфере, владелец "Русала" очевидным образом заинтересован в контроле над электростанциями, снабжающими энергией его заводы. Однако законодательный запрет на приватизацию гидроэлектростанций и необходимость бороться с менеджментом РАО за энергоактивы (например, действующую Красноярскую и строящуюся Богучанскую ГЭС) ограничивают деятельность амбициозного предпринимателя жесткими рамками. Так что с позиции Дерипаски контроль над главным поставщиком оборудования для "большой" энергетики означает недвусмысленный намек на то, что интересы бизнесмена в электроэнергетической сфере простираются глубже корпоративных войн. Заявка на "Силовые машины" становится формой демонстрации понимания проблем отрасли и готовности взять на себя ответственность за их решение.

В таком случае инициатива РАО ЕЭС по покупке "Силовых машин" может преследовать цель не позволить одному из главных потребителей продукции энергохолдинга обзавестись дополнительным рычагом давления на энергетиков.

Еще одной причиной может быть зарубежная экспансия, которую сейчас ведет менеджмент энергохолдинга и в которой контроль над одним из крупнейших экспортеров энергооборудования в мире может оказать серьезную помощь.

Аналитик ИК "Проспект" Алексей Соловьев отмечает, что в последнее время наблюдается тенденция к усилению роли государства в машиностроительном бизнесе, конечной целью которого может стать создание единого подконтрольного государству машиностроительного концерна. Еще одной компанией, занятой в сфере энергетического машиностроения, "Объединенными машиностроительными заводами" (ОМЗ), давно интересуется "Газпром" (на сей раз в лице Газпром-банка). По словам эксперта, компании, состоящие из объединенных активов, обычно эффективнее взятых по отдельности их составляющих частей. "Но для каждого позитива в данном случае имеется и негатив: продуманной стратегии в сфере энергетического машиностроения, похоже, нет ни у правительства, ни у менеджмента РАО ЕЭС", — полагает Соловьев.

Кстати, мнения об эффективности интеграционных шагов расходятся даже в самом правительстве — Алексей Кудрин и Герман Греф традиционно против чрезмерного участия государства в бизнесе.

МАШИНОСТРОЕНИЕ